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银座股份600858鲁商集团零售资产的唯编制

发布时间:2020-11-20 15:03:11

银座股份(600858):鲁商团体零售资产的唯一整合平台

山东省省内零售企业在不到十年的时间里完成对澳空中作战能力的转化。占主导,外来零售企业发展较慢。2010年中国连锁百强中,有10家山东企业上榜,总销售范围1095.83亿元,占山东省社零总额的7.5%。

公司在山东省内区域市场影响力较大。截止上半年,公司旗下共拥有50家门店,其中山东省内49家,河南石家庄1家,形成了以济南为中心、山东中西部区域加密点、并向山东东部和省外扩张的布局。加上鲁商团体旗下的银座商城,公司在山东省零售市场占据绝对的领先稿源:中国青年地位。

公司大型储备项目丰富,外延扩张较快。目前拥有9个储备项目,其中5个为自建的大项目,属商业地产项目,且投入资金较大。未来公司将巩固省内点的同时,进行省外扩张。

公司背靠鲁商集团,未来资产注入可期。公司的实际控制人鲁商团体是山东省商业龙头企业,2010年全国连锁百强位列12,山东省第一。鲁商集团许诺,将以银座股分为唯一的零售业务整合平台,将旗下零售资产“银座商城”全部注入上市公司,但时间上存在不确定性。

公司的零售业务实现净利基本同步于收入的增长,导致业绩下滑的原因主要是由于借款费用的飙升。财务费用大幅增长,主要是由于公司扩大步伐加大,依托借款筹集资金,但财务费用资本化却很少。我们认为公司的业绩改变在于新开门店的逐步盈利,更在于财务费用的下落。

我们预计,主营业务保持20%左右的增速,财务费用今年约达1.8亿元,明后年可基本保持稳定状况。因此,我们估计今明年业绩增长分别为7.2%、37.6%。

风险提示:大举扩张,财务费用居高不下;省外扩张亏损严重。

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