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无套利机会热钱出逃看空中国经济编制

发布时间:2020-11-20 16:03:49

无套利机会热钱出逃 看空中国经济

●人民币对美元汇率七年累计升值30%,而近期罕见频触跌停,一周来贬值超1%

●人民币阶段性的升值和贬值将常态化;贬值利于缓解我国出口压力,但作用有限;普通投资者短期内最好不要涉及外币理财

7年汇改好像一场升值马拉松,在这期间,人民币对美元累计升值30%。但近期却一反常态,突然由此前的迭创新高,转为屡创新低。

其实,自从4月份央行决定扩大人民币汇率波幅至1%起,人民币的双向波动即开始加剧,二季度以来就呈现贬值趋势。7月20日,人民币对美元即期汇率首度触及1%跌停;7月23日盘中再度触及跌停,对美元中间价比前一交易日大跌了158个基点,24日再跌69个基点,到25日已经跌到6.3429,创下去年11月30日以来的新低;26日继续跌至6.3842,较前一交易日再度下滑43个基点,一周来贬值超1%。

上一周人民币的持续走低,让很多人看不懂、犯嘀咕,各种声音也随之此起彼伏。有人说,受欧债危机恶化的影响,避险资金回流美元使得非美货币走势不佳,人民币当然也明显受到影响。也有人说,外围市场不振,汇率重估逐步到位,经济增速下滑、热钱出逃,随着经济结构调整加深,人民币单边升值画上句号,进入双向波动时代,因此,阶段性升值和贬值都可能成为常态

下半年及明年全球投资市场仍面临欧债危机、地缘风险等诸多不确定因素,让人民币走势变得更加扑朔迷离。被升值预期追赶了多年的人民币到底为何突然贬值?未来将继续奔向下行通道还是逆转升值?所谓贬值或升值的利弊何在?本期财迷进修班,采访国内多位业内人士,一起研判货币江湖。

资本避险

情绪增强

多重因素使然,人民币贬值预期或持续升温

在经济学界普遍存在这样一个定论:一国币种与其经济繁荣度密不可分,其依据是,忽略客观风险的前他们就被要求在一张纸上签字。提下,不考虑交易成本,当投资者预期某国家的真实利率持续高于其他国家时,就会导致这种货币升值,反之就会贬值。那么,是什么让一直升值预期高调的人民币,步入贬值区间?

对于美元突然升值,人民币步入贬值通道的原因,上海财经大学现代金融研究中心教授丁剑平告诉,在中国经济增速放缓,存准率下调效果有限,欧洲债务危机恶化的背景下,相对大宗商品的价格下跌,美元收益率开始走高,投资者避险情绪进一步加强,更多投向美元等避险货币,因此造成了美元升值。

而在商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明看来,今年4月16日,中国人民银行将人民币与美元日交易波幅从原来的0.5%扩大至1%。这是自2010年7月重启汇改以来,人民币汇率制度改革的重要措施。波幅的扩大,预示着人民币单边升值画上句号,开始进入双向波动时代。此次人民币对美元贬值属区间波动。目前由于中国经济增速预期减弱,国外资本出于避险因素考虑,唱空中国经济所致。另外,从2005年汇改开始,人民币从8.27关口,一路走来破8、破7,升值了很多,无法避免短期出现的技术性回调。

人民币这种贬值预期,实际上是意料之中的事情,这与内外部因素均有联系。申银万国(微博)首席宏观分析师李慧勇认为,人民币贬值预期不断增强的态势,除受全球经济复苏艰难和欧债危机反复影响以外,国内经济增长不断放缓,资本避险情绪增大,人民币的贬值预期增强,也导致美元的进一步升值。

汇改7年已升值30%

前期升值太多,人民币小幅贬值才是回归正轨

与上述专家观点不同,有经济学家则表示,人民币对美元贬值,内外部因素只是其中的一个方面,更主要的原因还是前期升值太多,眼下出现小幅波动,也是符合市场规律的。

人民币对美元出现贬值,也就是最近几天。整体来看还是升值的,汇改7周年以来,人民币实现了大幅升值,差不多有30%左右。今年上半年,大部分时间人民币整体上还是升调为主。中国外汇投资研究院院长谭雅玲(微博)认为,最近一段时间,人民币贬值了1%,从客观规律和国际惯例来看,这种贬值与市场自身的调节规律有关,有升有贬才是汇率的正常状态,过去升值得太快,那才有些不正常,现在逐渐回归正轨。

无独有偶,清华大学经济管理学院副教授张陶伟在谈到人民币贬值时表示,本轮短时间内人民币对美元小幅贬值,浮动范围有限。况且,巴西、俄罗斯、印度这些同属金砖国家的币种在去年贬值趋势就已经很明显了。其中印度卢比最严重,一年来已经贬值了20%。今后这种汇率上的变动,将进入常态化,1%左右的波动,如果与前期的大幅升值相比,是十分正常的事情。他说。

日前,国际货币基金组织(微博)(IMF)完成了与中国的2012年第四条款磋商,并发布报告称,人民币被中度低估,与此同时中国的贸易顺差有所下降,对全球经济有积极的溢出影响。截至今年6月底,人民币对美元汇率升值1.75%,名义有效汇率升值7.5%,实际有效汇率升值8.5%。自2005年汇改以来,人民币对美元实际有效汇率升值30%。同时,中国外汇储备增加速度有所减缓,目前外汇储备达到3.3万亿美元。

值得一提的是,该报告中不再使用2011年对人民币显着低估的措辞,认为目前人民币相对一篮子货币仍被中度低估。IMF中国工作组主管MarkusRodlauer表示:人民币被低估程度由显着降至今年的中度,这已是好的转变。

热钱看空中国经济

无套利机会热钱出逃,国内资本也在境外寻觅投资金矿

当国内经济增速减弱,境外投资者热钱在中国无利可套之际,国内外资本就以另一种方式唱空中国经济,而唱空的结果就是热钱出逃。

欧美等国现在有些看淡中国经济,这与投资观念上的变化以及前期中国经济过热有关。白明说,过去中国的GDP增速动不动就是10%左右,国际热钱也正是冲着这样的高速增长,把投机目光瞄向了中国,热钱大量涌入中国套利。可随着国内GDP增速预期的减弱,避险情绪渐浓,人民币贬值预期加剧,热钱开始加速外逃。

谭雅玲在谈到热钱问题时也有类似的观点。她说,中国经济的放缓,使外国资本投资信心不足。这个例子其实很简单:当人民币升值预期较高时,资本进来就可以赚钱;而人民币升值预期较低时,外资会减少对中国的投资。现在赚钱的空间不大了,人民币即使能升值也是有限的,因此外资短期不愿意进来。这其中包括固定资产投资和外国资本投机。更要警惕的是,现在国内资本也开始在境外寻觅投资金矿。

李慧勇说,这种现象是存在的,国内外资金均有出逃迹象,热钱流出与国内经济有关,海外资金出现看空中国成了热钱出逃的主要原因。

这并非空穴来风。商务部日前发布的数据显示:2012年1~6月份,中国境内投资者共对全球116个国家和地区的2163家境外企业进行了直接投资,累计实现非金融类直接投资354.2亿美元,同比增长48.2%。其中,通过并购方式实现的直接投资118亿美元,占中国同期投资总额的33.3%。

另据了解,6月中国外汇占款新增量仅为491亿元,仍处于偏低水平。而结合6月份317.3亿美元的贸易顺差和120亿美元的外商直接投资数据比较分析,境内规模较大的资本外流若隐若现,人民币贬值压力近期正进一步加大。通常来讲,资本出逃对国内经济可能构成一定的冲击,国家也希望资金流入而不希望资金大量流出。

人民币贬值的利与弊

短期利好中国出口并不明显,今年经济形势复杂,需因势分析

国际外汇市场变化可直接或间接影响国内进出口贸易。人民币对美元的升值与贬值,究竟对中国经济会产生怎样的影响?

李慧勇认表示,从理论上说,在过去的汇改7年中,人民币的升值促进了进口贸易的提升,原料采购成本降低。而眼下人民币对美元贬值,短期来看,将有利于缓解我国当前出口承压的不利状况。

谭雅玲认为,此前的升值是历史原因,加速了工业化进程。通常情况下,人民币对美元贬值有利于中国出口。但并不是说,本币贬值就一定能利好出口,还要看出口的结构、效率和品质,中国现在出口的产品,技术含量较低,缺乏核心竞争力,因此短期来看,本次人民币贬值,效果不会太明显。

这个只是单一币种之间的兑换,虽然短期内人民币对美元贬值,但同期对欧元却是升值的,所以具体问题还得具体分析,这个主要还得看外贸对象是谁。张陶伟坦言,在汇率改革初期,人民币属于被动升值,在这个阶段贸易顺差持续扩大,这主要在于采取了低成本的措施,比如适当加快进口、汇率小幅升值等因素逐渐形成。对于贬值,短期是否有利于我国的出口,由于国内外客观因素较多,还很难看出来。

白明的观点则更为直接,他表示,当前世界主要经济体增速放缓,外部市场存在萎缩压力,人民币国际化还没有完成,今年的经济形势比较复杂,许多看似当然的东西,也变得毫无逻辑。

有些事情,具体问题还得具体分析,当前国际经济环境仍有许多不确定因素,这都将对中国经济带来潜在的影响。丁剑平说,汇率的变动会影响一国贸易部门和非贸易部门的生产要素的价格,从而影响本国GDP的增长。

■相关

趋势与机会

人民币短期将呈现阶段性常态化贬值,手中美元可考虑投资黄金(1618.80,0.80,0.05%)或B股

人民币对美元贬值还将持续多久,到底要什么时候才能结束,这种贬值是长期趋势,还是短期现象?就此,专家们也给出了自己的答案。

张陶伟说,人民币短期内将呈现阶段性常态化贬值,但幅度不会太大,而从长期来看还是会升值,不过空间有限,国内经济和外部市场因素,都将左右人民币未来的进程。

人民币贬值,正常情况下,在下半年应该震荡波动。李慧勇称,这种阶段性贬值,还会持续一段时间。

与此同时,在人民币对美元贬值的前提下,有那些投资机会可以关注?在采访中了解到,目前市场中的外币理财产品,风险性较高。

王秀兰在长春做幼师,老公是一名机电工程师,因业务需要外派美国工作。要是放在过去,当收到老公在海外汇过来的美元付款后,会立即换取当时正在升值的人民币。可眼下,她却留了个心眼,打算在下个月存些美元,等待美元继续升值,坐等钱生钱从中央到地方相继出台的救市措施。

现在长春市场上,外币黄牛又多了起来,都是冲着美元来的,这与近期人民币汇率波动有关,人民币贬值,就相当于美元升值,买卖之间可以吃价差。她说,这是几天前去银行办业务时候看到的,重庆路附近的一些银行附近,外汇黄牛比较集中。

长春市某银行王经理告诉,相对国际市场利率,国内的美元存款利率仍然很低,外汇理财产品的收益率能随国际市场利率的上升而上升。目前多种外汇理财产品大都期限较短,但同时风险也相对较高,由于大部分客户风险承受能力较低,因此建议投资者,如果不具备专业知识,短期内最好不要涉及外币理财,投资需谨慎。

另据了解,国家在购汇额度上也有所限制。根据国家外汇管理局规定,境内个人每年购汇额为等值5万美元。额度内购汇,凭有效身份证在指定点办理,如果超过上述限额,还需要向点提供相关材料,证明资金的合法用途。

白明建议,事实上对于眼下的经济形势也不必过分担忧,对中国经济要有信心,如果手中有美元,除了购买收益较高的各种外汇理财产品外,还可以适当关注一下黄金市场;另外,由于B股市场规模较小,而且已经过较为充分的调整,因此手中美元也可考虑适当投资B股。

本报 栾喜良 (新文化-新文化报)

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