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日常消费品关注食品估值修复及白酒三季度反

发布时间:2020-07-31 13:48:47
日常消费品:关注食品估值修复及白酒三季度反弹 荐7股

2014-07-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

5月收入继续恢复性增长,茅台五粮液率先企稳。6月产量同比增加4.7%,增速较去年同期持平,环比增速提升1. pct。1-6月累计产量同比增长7%,同比增7%,增速环比持平。1-5月收入和利润同比增长 .6%和-16.6%,收入增速自今年4月份出现恢复性增长。我们认为此轮行业调整茅台和五粮液率先企稳回升,三季度伴随旺季来临和报表环比转好的驱动,白酒板块表现会更乐观。


啤酒产量收入稳定增长,利润微降;葡萄酒6月产量首现正增长。


1-6月啤酒产量同比增长5.7%,1-5月啤酒收入同比增长11.5%,利润同比微降。6月我国葡萄酒产量同比大幅提升10.5%,近15个月首现正增长,1-6月产量同比减少 .9%。1-5月葡萄酒收入和利润同比增速分别- .5%和-9.7%。


1-5月乳制品收入、利润稳定增长,盈利水平持续改善。1-6月乳制品和液体乳产量增速分别为-1.8%和-1.4%。1-5月乳制品行业收入和利润同比分别上涨15.7%和14.1%。预计14年原奶价格呈下降趋势,下半年由于产品结构升级和1 年下半年以来的提价效应逐步显现,预计乳制品行业盈利水平持续改善。


1-5月屠宰及肉类加工收入和利润稳定增长。1-5月屠宰及肉类加工收入与利润同比增9.2%和7.9%,增速较1 年同期降5.8和1 .2pct。同期,行业毛利率和利润率分别为10.6%和4.7%,毛利率同比降1. pct,净利率微提0. 4pct。考虑到生猪及能繁母猪存栏量继续深度调整,三季度将迎来消费旺季,预计14年下半年猪价继续反弹,我们认为猪价反弹对双汇盈利情况影响不大。


1-5月调味品收入、利润同比下滑,收入增速有望提升。1-5月调味品、发酵制品收入与利润同比增长9.4%和10.7%,受三公限制对高档餐饮的影响,调味品、酱油收入和利润较1 年同期大幅下滑。限额以上餐饮收入自14年 月已恢复正增长,加之调味品行业消费升级趋势明确,预计调味品行业收入增速有望提升。


市场表现及投资建议。年初至今食品饮料板块跑赢大盘 .5个百分点,行业排名第15位。在白酒板块大幅上涨带动下,7月食品饮料板块大涨14. %。此轮白酒大涨可能原因:1)市场风格转换;2)高端白酒中报业绩见底已基本形成市场共识; )沪港通主题性推动。在市场风格转换及沪港通主题性推动下,相对于蒙牛折价明显的伊利值得关注。8月份关注食品估值修复及白酒三季度反弹,个股建议关注茅台、五粮液、伊利股份、双汇发展、承德露露、海天味业、中炬高新。


风险提示:限制性政策加码,食品安全问题,经济复苏低于预期。


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